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        农业机械:迎接“黄金十年”进入快速发展期

        日期:2013年4月24日 17:32

          从1958年第一台履带式拖拉机下线开始,国内农机行业已经历经了50多年的发展历程。尤其在改革开放后的三十年间,农机行业进入快速发展的通道,工业总产值从1977年的54.2亿元跃升到2012年的3382亿元。然而站在现在的时点上,我们认为中国农机行业才刚刚要进入“下半场”:1)12年底农业综合(行情 专区)机械(行情 专区)化率刚到57%,距离发达国家80-90%的水平还有很大差距;2)新一届政府主推“城镇化”经济政策,亟需提高农业装备水平以解决“谁来种地”的问题;3)农机补贴将持续扩大的政策方向已经明确,未来“以旧换新”、“普惠制”等补贴之外的利好政策将对农机行业形成额外刺激;4)随着农业机构化运营的推广,农机消费主体趋向大型化,购买力升级。

          我们认为如果过去十年是靠补贴急剧拉动农机需求增长的“补课期”,未来的十年将是内生需求爆发、多元化政策刺激的“黄金十年”,不仅销售收入将保持年均15-20%的稳健增长,销售结构也将加速优化。传统品种增速中枢将缓慢下行,但经济作物收获机械、水田机械等新兴装备将继续保持高速增长;大型化、高端化的设备也将成为未来需求的主力。更为重要的是,在经济增速逐渐趋缓的大环境下,农机行业将呈现弱周期、稳健增长的独立行情。

          3000亿元的市场,独立于周期之外的成长

          作为一个拥有13亿人口的大国,农业的重要地位不言而喻,2011年全国就业人口中农业约占38%之多。鉴于农业的重要战略意义和较低的农业机械化基数(2008年仅为46%),从2009年开始中央政府决定加大农机补贴的投入,农机销售(尤其是重点补贴品种)加速上行。2012年全国农机工业总产值已达到3382亿元,6年平均增长约20%。

          更为重要的是,与其他品类的机械产品相比(尤其是工程机械),农业机械的下游需求较为稳定,周期性特征极弱。尤其在08年以后,受益于补贴规模稳定增长的拉动,农机行业的成长周期更为平滑。往前看,我们认为在国家承诺补贴规模将持续扩大、各项非补贴优惠政策频出的背景下,农机行业的需求曲线未来几年仍将保持平稳向上的趋势?!丁笆濉迸┗ひ捣⒄构婊分性げ獾?015年农机行业销售规模将超过4000亿元。我们判断这一预测相对保守,“十二五”期间农机销售规模有望突破5000亿元、年均增速达到15-20%。

          农业装备水平仍然低下,上升长周期进入“下半场”

          动态地来看,我们认为目前国内农业装备水平仍然相当低下,未来较长时间都将处于上升周期。落后的状态不仅体现在“量”上,即农机装备的绝对数量、机械化率的统计数值上;更体现在“质”上,即装备的功率、品质和先进性,以及品种间的不均衡:

          1)“量”的落后:虽然过去十年国内的农业机械化水平大幅提升,从02年的32%上升到去年底的57%,但和发达国家平均+90%的水平相比仍然较低。从一个更直观的数据来看:中国每千平方公里的拖拉机使用密度约为431台,仅相当于欧盟国家的1/3和韩国的1/6(2010年).2010年7月份发布的《国务院关于促进农业机械化和农机工业又好又快发展的意见》提出了中国农业机械化水平到2015年达到60%的目标,而2011年3月份发布的《农机工业十二五发展规划》提出农业机械化水平到2020年达到65%的目标。我们认为这些长期目标已经显得非常保守,按照目前每年3-4%的机械化率提升速度推测,2015年提前突破65%是大概率事件。

          2)“质”的差距:我们强调,中国与先进国家农机装备的质量存在着较大的差距,这恰恰是未来几年农机行业发展的主要驱动力和改进方向之一。以拖拉机市场为例:虽然中国拖拉机保有量已经达到2100万台(2009年)、位居世界第一,但其中约83%为20马力以下的小轮拖或小四轮、手扶式拖拉机,80马力以上的大轮拖仅占约1%。反观美国,40马力以上的中大轮拖已经占到保有量的70%以上,并且产品结构仍在不断升级中。尽管两国地域条件存在一定差异,但这一显著差距仍能反映出中国农业装备的落后程度。

          3)品种间的不均衡带来“差异行情”:由于市场发育及国产技术成熟的时点不同,各种主要作物的机械化进程存在着显著差异。农业机械工业协会的数据显示,小麦生产的综合机械化水平最高(2009年达到86%),而水稻生产的机械化水平最低(2009年仅为55%)。单从机收率来看,小麦已经几乎完成了机械化升级,当前机收率超过90%;水稻机收率接近70%,也处于机械化的后半程;玉米正处于快速上升期,以每年7-8%的速度提升;而棉花、甘蔗、油菜等经济作物的机械化收获才刚刚开始。

          相应地,各种主要作物的收获机械也处在不同的产品生命周期:1)小麦机是国内最早实现产业化的收获机械,上世纪80-90年代就开始进入市场启动期,当前小麦机收率达到峰值、社会存量饱和、机手收益降至谷底,因此即便有补贴的支持,小麦机销量仍呈现震荡下行的趋势;2)水稻机技术的国产化程度较小麦机有所逊色,久保田、东洋等外资企业仍然占据国内市场的一席之地。水稻机市场启动晚于小麦机十年左右,2002年前后出现爆发,05年后经历两次起落、2012年再度反弹。长期看水稻机收率还有一定的提高空间,社会需求也并未过分透支,预计未来水稻机销售还将处于震荡上行的通道;3)玉米机是产业维度上最晚成熟的作物收获机械,国内自走式玉米收获机产业集群的崛起于2005年以后,以亨运通、金亿、中远、新研、奇瑞为代表的一批优质企业推动了国产玉米机品质的大幅提升。而在需求端,各主要地区市场培育的陆续完成、补贴政策的倾斜,以及07-10年小麦机补贴停止带来的替换效应,刺激近年玉米机需求出现大爆发。往前看,从设备保有量和机手收益水平来判断,我们认为玉米机的景气周期还远远没有结束,未来2-3年有望保持年均+30%的增速。

          我们认为,不同种类农业机械景气度的差异集中体现在投资回报周期上:1)根据农机流通协会2012年的调查,国内农机的平均回收周期在2年左右,市场基本处于尚未饱和的状态(根据经验判断,3年为农机回报时间的容忍极限);2)但不同子品种回报时间差异巨大:根据一拖集团2012年的调研,各地拖拉机用户回收期平均在2.5年左右,其中约有七成用户的回收期在2.3-2.7年,已经接近了临界点,表明拖拉机市场经过近几年的高速增长、保有量已经接近饱和。而根据我们的草根调研,当前自走式玉米收获机的回收期在1-2年,平均约为1.5年;而更为稀缺的自走式辣椒收获机仅为1年左右,反映出前期市场保有量较少的农机品种的高景气度。

          我们认为,如果过去的十年是保有量粗放式增长带动农业机械化程度和农机行业跨越式发展的“上半场”,那么未来的十年将是保有量增长放缓,但装备质量、附加值大幅提升带动农机行业持续发展的“下半场”。从政策导向上看,国家对大马力、稀缺品种、高端农机的扶持力度也在不断加大,补贴增量的绝大部分都将向这些领域倾斜。根据《2013年农业机械购置补贴实施指导意见》,中央补贴一般不超过总价的30%、单机补贴限额5万元,但对于稀缺型、高端品种(如100马力以上大拖、大型联合收割机、大型免耕播种机、甘蔗收获机、棉花采摘机等),补贴额可提高到15-40万元。并且,这种差异化补贴的做法近年有愈加强化的趋势:根据我们的渠道调研,今年110马力以上拖拉机中央补贴额陡增到5万元(售价10-12万元),补后价甚至低于90马力拖拉机。

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